大類資產配置建議:分散風險 構建穩健組合

2019-10-25 09:00:00
Augustus
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       9月 A股市場 先揚后抑,不同指數表現較為一致。 大盤指數 中, 上證50 、 滬深300 分別上漲0.9%和0.4%;小盤指數表現更優, 中小板指 、 創業板指 分別上漲1.9%和1.0%。 行業板塊 走勢差異明顯, TMT板塊 表現強勢,電子、通信、 計算機行業 的月漲幅分別為7.6%、5.5%和3.6%,領漲全部申萬一級行業,而 農林牧漁 、國防 軍工 、有色金屬等行業的月跌幅則超過3%。

  截至9月30日,上證綜指全年累計上漲16.49%, 滬深300指數 、 中證500 指數和創業板指分別上漲了26.7%、18.5%和30.1%;偏股方向 基金凈值 普遍上漲,中證 股票基金 混合基金 指數分別上漲31.0%和26.3%;中債新綜合財富指數和 債券基金 指數分別上漲3.2%和3.3%。

   大類資產配置建議

  展望四季度, 工業 與消費增速將繼續在低位徘徊,投資增速的形勢需要觀察11、12月基建投資是否會發力。如果基建投資持續上升,預計四季度投資增速可能將觸底回穩。

   債券市場 方面,從9月的情況來看, 人民幣 匯率 趨穩乃至于略有升值,預計對于外資增持同業存單的負面拖累將明顯消退,而中美利差仍維持在130bp的高位,對沖掉匯率風險之后的利差仍有100bp左右,人民幣債券的收益率優勢仍較為明顯,加之摩根大通宣布將于明年逐步納入人民幣債券,結構性因素也將繼續支撐外資流入 債市 。 股票市場 方面,外部擾動再度降溫,而市場對于逆周期政策的預期也支撐了A股走勢,預計股票市場的外資流入將明顯加速,規模有望創出年內新高。需要注意的是,無論是歐 央行 還是 美聯儲 均對后續的QE展現出開放態度,這將明顯支撐全球流動性擴張,推動國際資金重回新興市場。

  對于風險偏好較高的投資者來說,偏股型基金、 債券型基金 、 貨幣市場基金 QDII基金 的資金分配可依照4:4:1:1的比例為中樞進行配置;對于風險偏好中等的投資者來說,則可按照3:4:2:1的比例為中樞進行配置;對于風險偏好較低的投資者來說,則可按照1:5:3:1的比例為中樞進行配置。

   偏股型基金:

  注重基金選股能力

  進入10月,招商證券( 行情 17.12 -0.70% )策略研究團隊認為,短期內市場缺乏明顯的催化因素,將會進入整固狀態;對A股兩年半上行周期的判斷并未發生變化,需要靜候新一輪行情的催化劑。從大的方向而言,科技仍處在上行周期過程中,中期仍然看好科技板塊的超額收益,短期則需要靜候三季報業績披露落地,尋找超預期的方向進行配置??紤]到9月社融增速可能進一步下行,地方政府專項債以及將專項債作為資本金的基建項目有望提速。未來在房地產融資受到抑制的背景下,穩增長的主要動力將來自于大型基建項目,10月重點推薦建筑板塊投資機會。

  對于投資標的選擇上,仍建議投資者關注科技拐點帶來的新興產業布局機會,選擇選股能力強、深入研究新興產業的基金,同時需要了解基金的持股集中度與業績彈性,建議選擇投資組合較為分散、長期業績表現相對穩健的基金。

   債券型基金:

  以獲取穩健收益為目標

  考慮到基金申贖成本與投資周期,短期債市機會難以帶來可觀的收益增強,因此建議投資者主要關注債券型基金的配置價值,選擇以獲取穩健收益為目標的低風險型債券基金,用于平滑組合波動。同時,需關注 基金公司 信評團隊實力,規避信用風險。

   貨幣市場基金:

  選擇具有規模及收益優勢的基金

  9月16日全面降準落地,央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,釋放長期資金約8000億元。此外,為維護季末流動性平穩,央行還通過開展逆 回購 和MLF操作,公開市場投放資金250億元,疊加季末財政支出補充,宏觀流動性總體有所改善。

  對于投資標的選擇上,建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的 貨幣基金 ;流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品;如果持有期較長,也可以考慮收益具有相對優勢的 短期理財 產品。

   QDII基金:

  關注海外避險資產的配置價值

  十一長假期間,海外市場出現明顯波動。美國三大股指先跌后漲,海外市場的劇烈震動是基本面走弱的體現。9月美國ISM制造業PMI指數為47.8,跌至金融危機之后的最低水平,非農就業數據也不及預期。若十月 財報 季企業盈利出現下修,勢必會觸發美股的明顯調整。

  出于風險分散的原則,仍建議高風險的投資者配置一定倉位的海外資產,推薦關注 黃金 ETF等避險資產的配置價值。個基選擇方面,建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。

(來源:中國證券報)

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