7月私募基金平均倉位超72% 價值藍籌和成長科技板塊成兩大關注焦點

2019-07-12 13:41:00
薛潤東
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經歷兩個月調整后,市場信心正逐漸恢復。報告顯示,2019年7月,融智·中國對沖基金經理A股信心指數為121.83,繼5月份和6月份連續下跌之后,本月環比大漲10.19%。而落實到行動上,私募基金的倉位開始回補。根據上述報告,目前股票策略型私募基金的平均倉位為72.46%,環比上漲約10.46%,可見大部分私募基金在6月份回補了部分倉位,目前平均倉位基本已上升至一季度高點水平。

私募倉位重回年內高點,后市賺錢效應可期

多家私募認為,內外部環境已現良好勢頭的曙光,目前A股整體估值較低,中長期配置價值仍在。

回顧6月,A股觸底反彈修復了部分悲觀情緒。滬指在6月6日最低跌至2822點,隨后在月末上漲突破橫盤已久的2822點至2956點區間。整體來看,上證綜指、深證成指、上證50和創業板指數月內漲幅分別為2.77%、2.86%、7.39%和1.88%。

從上半年來看,A股市場經歷了一季度快速上行后,在二季度轉入震蕩調整,但整體表現全面走強。其中,上證綜指上半年上漲19%,滬深300上漲27%,創業板指上漲21%。

對于上半年市場大幅上漲的原因,清和泉資本研究部認為,一方面得益于2018年估值的大幅壓縮,年初全A指數估值低至13倍PE(市盈率),處于歷史10%分位數上下,另一方面是由于2019年政策逆周期調控的效果顯現,信用周期觸底回升,對改革重拾信心。此外,貿易問題的階段性緩和,以及外資的持續流入也貢獻了力量。

因此,6月基金經理的加倉舉動較為明顯。私募排排網報告顯示,從具體倉位分布來看,高倉位的私募基金數量大幅上升。其中,87.76%的私募基金在五成倉及以上,比上月的相關比例高出近12%。

“整體來看,在經歷了2個月的調整之后,市場指數逐漸明朗,不確定性事件逐漸消除,私募對于市場的信心也逐漸得到有效恢復?!鄙鲜鰣蟾嬷赋?。

那么,A股后市走勢如何?多家私募對此持相對樂觀的態度。

“曙光微現,或躍在淵?!痹礃逢少Y產認為,影響市場的主要因素可以歸納為三個方面:貿易問題、國內經濟穩定政策的定力、金融去杠桿大背景下的貨幣信用條件變化。而市場已經慢慢修復了上個月過度悲觀的國內國際預期,現在兩方面都出現良好勢頭的曙光。

一方面,國內政策轉向積極。源樂晟資產認為,管理層可能正在回到去年四季度定下的政策大方向上,穩住增長、穩住就業、穩住信心。比如6月11日,財政部、國家發展改革委、人民銀行、審計署、銀保監會、證監會有關負責人就《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》做了詳細的解讀?!拔覀兣袛噙@不是一個孤立事件,可能是對7月份的年中經濟工作會議基本定調的預演。如果這一線索能夠被逐漸證實,我們對增長和政策會更加有信心?!痹礃逢少Y產表示。

另一方面,外部環境得到改善。關于貿易問題,源樂晟資產傾向于認為,兩國元首在6月底的大阪峰會上定下的基調至少可以維系一段時間,而中長期維度上,其堅持一直以來的看法,即過程是漫長的、道路是曲折的。因此,對這樣一個重要但不可測的影響因素,或許“佛系”處理是最佳解決方案:很關注但是不沉迷,永遠積極應對,也隨時準備坦然接受“黑天鵝”。

此外,對市場中期影響更大的其實是全球的流動性情況。5月以來,多國央行開啟降息,美聯儲轉“鴿”,全球正式進入流動性拐點,美國十年期國債收益率一度向下突破2%,支持了全球市場的上漲?!敖Y構上來看,我們也發現股票市場中的類債券資產(波動小、增長確定性非常高的消費類公司)得到了系統性的重估?!痹礃逢少Y產指出。

而對于國內政策環境,星石投資董事長江暉認為,穩增長政策會貫穿全年,預計三季度政策將再度寬松。而從長期來看,國內政策不僅著眼于中期穩增長,更注重制度變革,解決體制性問題。貿易問題使得中國面臨的產業鏈問題愈加顯性化,加快經濟結構調整和配套制度改革已經刻不容緩。金融供給側改革是未來幾年的工作重心,而科創板將落實以信息披露為核心的注冊制,是支持實體經濟尤其是新經濟企業融資的重大改革。

因此,A股在資產配置中的相對優勢在上升。遠策投資認為,從居民財富的資產配置角度來看,主要有三點原因:一是“房住不炒”定位下,資金未來選擇流入樓市的可能性下降;二是理財收益率下行,包商銀行事件打破同業剛兌,類剛兌產品的風險收益屬性變化,配置吸引力下降;三是股權投資在經歷了過去幾年的過度錯配后,流動性劣勢和實際年化收益率并不對稱,退出渠道缺乏的問題也在逐漸顯現。其中,尤其是打破剛性兌付后,風險重新定價和資金重新配置的過程,有利于投資者更加接受股票資產這種標準的風險資產。

那么,未來哪些板塊具備投資機會?私募人士表示,價值藍籌和成長科技股成為兩大關注焦點。

在價值藍籌方面,少藪派投資創始人兼基金經理周良表示,當前是價值股的強勢風格周期,A股呈現結構性行情?!白罱袌鱿啾纫粋€月前有些走強的跡象,整體市場氛圍也開始轉趨樂觀。但是我們還是保持相對比較中性的觀點,認為行情是出現在結構性上面,而不是普漲普跌的牛市或者熊市行情。我們認為,當前經歷的是一波價值股的強勢風格周期。這些強勢的板塊和個股其實是出現在那些價值股的行業里面?!?/span>

而在后續操作上,遠策投資認為,需要把各領域的優質頭部公司作為組合的戰略配置重點?!癆股過去的景氣跟蹤、預期博弈、熱點主題的投資模式已經逐漸在轉向資產配置、持續驗證、風險定價型的投資模式,能夠持續證明自己優勢地位的龍頭公司會得到配置型資金的持續認可?!边h策投資表示,在結構選擇上,將重點關注對各領域優質頭部公司的比較和配置,在戰術上,通過估值合理成長股和底部鈍化價值股來平衡組合,通過組合結構獲取超額收益。

在科技股方面,江暉提出:“科技長期向好,靜候月明花開?!彼J為,當前資本市場風險偏好較低,整體估值水平也偏低,有利于尋找合適的投資標的?,F階段更應該著眼于長期,把握成長空間大的優質企業。

“以新能源車為例,積極發展新能源車不僅能有效解決我國能源短缺問題,更能使我國汽車工業彎道超車。而在目前電池產業鏈的各個核心環節,我國優質企業均有全球競爭力,有望充分享受未來10年新能源汽車產業的發展?!苯瓡煴硎?。(國際金融報)

流動性驅動轉為業績驅動,私募:下半年看成長股

有業內人士認為,當前A股市場的投資模式已由流動性驅動轉為業績驅動。在這樣的背景下,隨著核心資產的性價比逐漸降低,未來將逐漸回歸低風險、低收益的一般規律。在高位向下的階段往往都伴隨著白馬股“盛宴”歸于平靜,成長股可能成為下一階段的核心資產。

常被視作白馬“風向標”的北向資金,究竟如何看待白馬股?東方財富Choice數據顯示,前期頻創歷史新高的白馬龍頭股遭到了北向資金的大幅減持,減持對象多為貴州茅臺、五糧液等大消費個股;而北向資金的持倉則從大消費龍頭轉向了科技龍頭,比如檢測龍頭華測檢測,5G概念的信維通信、順絡電子,蘋果概念的立訊精密,華為概念的京東方A等。

對此,北京星石投資告訴記者,市場對外資的關注,主要源于對“流動性抬升估值”這種過去數年的投資路徑依賴,而當前A股市場的投資模式已經由流動性驅動轉為業績驅動。星石投資表示:“目前來看,白馬股整體估值水平較年初的8.8倍已經上行約80%,隨著核心資產的性價比逐漸降低,未來白馬股‘盛宴’將歸于平靜。我們認為中高收益的成長股可能成為下一階段的核心資產?!?/span>

北京和聚投資也告訴記者:“對于下半年,我們有別于當前市場部分投資者更多關注核心資產、頭部資產的觀點,更看好下半年成長股的投資機會。實際上這一輪持續時間超過兩年的權重‘抱團’行情,即將由持續的量變帶來風格切換?!?/span>

北京和聚投資表示,下半年,首先看好民營大煉化板塊;其次是油氣產業鏈;另外看好如儲能、新能源、新材料以及自主可控等高新技術產業。

結合陸續發布的中報,基巖資產看好成長性較高板塊的業績兌現,比如5G投資將進入業績兌現階段。

喬戈里資本牛曉濤告訴記者,下半年A股會呈現三個顯著特征。首先是國際化,境外機構投資者參與度顯著提升,A股在全球市場處于價值洼地,外資持續流入,規模有可能超過公募基金,對市場的影響力逐步加大;其次是我國資本市場“馬太效應”愈發明顯,大公司、龍頭公司會在競爭中勝出,行業、產業集中度會進一步上升。大市值公司股票的投資價值、市場溢價會被更多的投資者認可;第三是伴隨著科創板注冊制和嚴厲退市制度的執行,殼股的價值會越來越小,業績為王的投資理念會被更多的散戶認可。根據以上三個特征,牛曉濤建議在選股上把握兩點,第一是重點關注大公司,在大公司中重點投資行業集中度高、市場份額大的龍頭公司,另外遠離垃圾股,未來傳統行業小市值公司的日子會越來越難,會有一大批“仙股”出現;其次是關注外資持股動向,外資的投資理念核心就是價值投資,這一點需要學習。

深圳久陽資產肖紹霞告訴記者:“目前我們認為,從供求關系來看,具有供給側結構性改革紅利的一些行業,包括鋼鐵、煤炭、水泥等行業的公司可能還是會有所增長。5G建設方面,因為采購的原因可能也會增長,比如說PCB板,射頻等,以及一些基礎設施采購帶來的增長。而對于一些前幾年有并購、具有商譽減值、業績下降的公司,我們會采取回避措施?!?/span>

(來源:每日經濟新聞)


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